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ICE原糖 维持低位振荡

 发布时间:2019-10-30 17:19:54     文章来源:互联网整理
 

2019/2020年,全球糖市场估计供不应求,但连续两年供过于求导致了巨大的库存压力。在现实和期望之间,还是需要先解决现实的压力。作者认为冰原糖仍保持低振荡。

全球供应存在缺口。

在连续两年供过于求之后,预计2019/2020年全球糖市场将出现短缺。以金斯敦资产负债表为例,2017/2018年度盈余估计为1 122万吨,2018/2019年度盈余估计为419万吨,2019/2020年度短缺估计为395万吨。

尽管预期良好,全球糖市场仍面临巨大的库存压力。预计这一缺口将“持有”大量库存,冰原糖仍然疲软。当前的库存压力可以在ice10的10月份合同中集中解决。十月之后,全球糖市场进入新的压榨季节,原糖价格将根据北半球的产量进行调整。

印度出口压低糖价

2017/2018年,印度的糖产量达到3 250万吨。2018/2019年,印度的糖产量将达到3 300万吨。在鼓励出口300万吨之后,2018/2019年的最终库存估计达到创纪录的1 420万吨。2019/2020年,资产负债表估计产量为2660万吨。虽然产量减少了,但供应仍然超过需求。政府鼓励出口600万吨,而最终库存降至920万吨,仍处于高水平。

在今年季风降雨前夕,印度主要生产区干旱,水库干涸,这是2019/2020年预计产量下降的主要原因。今年的季风登陆延迟了大约一周,这大大偏离了平均值。随着季风的推进,降雨量基本接近平均值,早期主要的干旱发生地区已经从干旱变为洪水,从而降低了印度在2020/2021年持续减产的可能性。

8月28日,印度批准向糖厂提供每吨10,448卢比的出口补贴,2019/2020年度的最高限额为600万吨糖。根据印度糖的价格,包括10,448卢比/吨的出口补贴,印度的出口价格是13.5美分/磅。国际原糖突破这一价格的前提是世界需要印度糖。

巴西的糖醇价格差异很大

巴西中部和南部地区在2019/2020年正处于挤压的高峰期。截至8月底,累计糖产量逐年下降,累计糖比例逐年下降。巴西中南部市场降低产量预测。以金斯曼(kingsman)为例,巴西8月份资产负债表的产量估计为2651万吨,与上一个压榨季持平,比压榨季开始时的估计低150万吨。与此同时,巴西中部和南部地区的产出面临向下调整的风险。压榨的糖量可能增加,精制糖的比例可能降低,糖产量可能降低。加在一起,糖产量可能减少80万吨,达到2570万吨。

2018/2019年,巴西中南部的糖产量为2 650万吨,同比减少954万吨。除了甘蔗压榨量减少之外,减少的主要原因是糖的比例降低。2018/2019年,巴西中部和南部的糖产量比例为35.2%,同比下降11.26%。

糖和乙醇的价格差异决定了糖厂倾向于生产糖还是乙醇。价格差异可以调节糖产量。目前,糖和乙醇的价格差距仍然很大,糖厂更倾向于生产乙醇,这反映在糖生产的比例上。截至8月底,巴西中部和南部糖产量的累计比例为35.52%,比去年同期下降了0.95%。糖产量的比例低于预期。主要机构开始降低糖产量的比例,同时降低糖产量预测。糖比的下降为冰原糖提供了一些支撑。

泰国出口压力亟待解决

2018/2019年,泰国糖产量为1458万吨,同比下降10万吨。然而,泰国的糖产量比预期水平增加了100多万吨,仍处于历史最高水平。由于缺乏中国的非关税进口需求,泰国的糖需求疲软。1月至7月,泰国糖出口同比下降近100万吨,出口利润率持续走低。

简而言之,冰原糖很难显示出趋势。

资料来源:《期货日报》

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